{"id":3977,"date":"2026-02-02T21:31:39","date_gmt":"2026-02-02T20:31:39","guid":{"rendered":"https:\/\/lequotidien-deconstantine.dz\/?p=3977"},"modified":"2026-02-02T21:31:42","modified_gmt":"2026-02-02T20:31:42","slug":"lor-fait-grise-mine","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lequotidien-deconstantine.dz\/?p=3977","title":{"rendered":"L\u2019or fait grise mine"},"content":{"rendered":"\n

En l\u2019espace de deux s\u00e9ances, le m\u00e9tal jaune a perdu plus de 14 %, signant son plus violent d\u00e9crochage depuis plus de dix ans. D\u00e9bouclages de positions surcharg\u00e9es, appels de marge et choc mon\u00e9taire venu de la Fed ont d\u00e9clench\u00e9 une onde de choc sur les march\u00e9s. Reste une question centrale : cet effondrement marque-t-il la fin du rallye de l\u2019or ou une simple correction avant un nouveau d\u00e9part ?<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Apr\u00e8s un effondrement spectaculaire de plus de 14 % en seulement deux s\u00e9ances, le march\u00e9 de l\u2019or traverse un \u00e9pisode de volatilit\u00e9 rarement observ\u00e9 depuis plus d\u2019une d\u00e9cennie. Vendredi, le m\u00e9tal jaune a enregistr\u00e9 sa plus forte baisse journali\u00e8re depuis 2013, avant de poursuivre son plongeon ce lundi 2 f\u00e9vrier. Si la violence du mouvement a surpris les investisseurs, les analystes estiment toutefois qu\u2019il s\u2019agit davantage d\u2019une correction brutale que du d\u00e9but d\u2019un cycle baissier durable.<\/p>\n\n\n\n

Un plongeon d\u2019une ampleur exceptionnelle<\/strong><\/p>\n\n\n\n

L\u2019or a poursuivi sa d\u00e9gringolade ce lundi, c\u00e9dant encore 5,6 % en d\u00e9but de s\u00e9ance pour retomber \u00e0 4.619,58 dollars l\u2019once. La veille, le m\u00e9tal pr\u00e9cieux avait d\u00e9j\u00e0 d\u00e9croch\u00e9 de 8,95 %, un recul d\u2019une ampleur in\u00e9dite depuis plus de dix ans, selon Deutsche Bank. En l\u2019espace de deux s\u00e9ances, la perte cumul\u00e9e d\u00e9passe ainsi les 14 %.<\/p>\n\n\n\n

Les autres m\u00e9taux pr\u00e9cieux n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 \u00e9pargn\u00e9s. L\u2019argent, en particulier, s\u2019est inscrit dans le sillage de l\u2019or, chutant de 7,44 % ce lundi, tandis que le platine et le palladium ont \u00e9galement subi de fortes pressions vendeuses.<\/p>\n\n\n\n

Le r\u00f4le d\u00e9clencheur du CME Group<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Une partie de la chute s\u2019explique par une d\u00e9cision technique prise vendredi soir par le CME Group, la Bourse de Chicago sp\u00e9cialis\u00e9e dans le n\u00e9goce de mati\u00e8res premi\u00e8res. L\u2019op\u00e9rateur de march\u00e9 a relev\u00e9 les exigences de d\u00e9p\u00f4ts de garantie sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or et l\u2019argent.<\/p>\n\n\n\n

Pour l\u2019or, le niveau de marge requis est pass\u00e9 de 6 % \u00e0 8 % de la valeur totale du contrat. Pour l\u2019argent, il a \u00e9t\u00e9 relev\u00e9 de 11 % \u00e0 15 %. Concr\u00e8tement, les investisseurs souhaitant maintenir leurs positions ont d\u00fb mobiliser davantage de liquidit\u00e9s en collat\u00e9ral.<\/p>\n\n\n\n

Cette d\u00e9cision a m\u00e9caniquement contraint certains op\u00e9rateurs \u00e0 liquider une partie de leurs positions afin de r\u00e9pondre \u00e0 ces nouvelles exigences. Selon Alexandre Baradez, analyste chez IG Markets, la hausse des marges a provoqu\u00e9 d\u2019importants \u00ab d\u00e9bouclages de positions \u00bb.<\/p>\n\n\n\n

\u00ab Le d\u00e9bouclage tr\u00e8s rapide des positions sp\u00e9culatives, qu\u2019il soit volontaire pour des prises de b\u00e9n\u00e9fices ou subi via des appels de marge des interm\u00e9diaires financiers, entra\u00eene une violence extr\u00eame dans les mouvements \u00bb, souligne-t-il.<\/p>\n\n\n\n

Kevin Warsh, catalyseur d\u2019un march\u00e9 sous tension<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Au-del\u00e0 de cet \u00e9l\u00e9ment technique, le v\u00e9ritable catalyseur du mouvement serait ailleurs. Depuis vendredi, l\u2019or et l\u2019ensemble des m\u00e9taux pr\u00e9cieux ont \u00e9t\u00e9 p\u00e9nalis\u00e9s par les rumeurs, puis par la confirmation, de la nomination de Kevin Warsh \u00e0 la t\u00eate de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n\n\n

Pour Deutsche Bank, cette annonce a agi comme un d\u00e9clencheur majeur. Kevin Warsh est r\u00e9put\u00e9 pour son positionnement plus \u00ab hawkish \u00bb que celui d\u2019autres candidats, notamment en mati\u00e8re de gestion du bilan de la Fed. Autrement dit, il serait moins enclin \u00e0 soutenir l\u2019\u00e9conomie par des politiques mon\u00e9taires accommodantes, telles que les rachats massifs de titres ou les injections de liquidit\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Cette orientation remet directement en cause ce que les analystes appellent le \u00ab debasement trade \u00bb, une strat\u00e9gie d\u2019investissement fond\u00e9e sur la crainte d\u2019une d\u00e9valorisation des monnaies li\u00e9e \u00e0 des politiques budg\u00e9taires et mon\u00e9taires agressives. Comme le rappelait Citi d\u00e8s le mois d\u2019octobre, ce th\u00e8me d\u2019investissement s\u2019est exprim\u00e9 ces derniers mois presque exclusivement par une hausse continue des cours de l\u2019or.<\/p>\n\n\n\n

Un march\u00e9 devenu excessivement encombr\u00e9<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Deutsche Bank note toutefois que la hausse de l\u2019or observ\u00e9e ces derniers mois ne reposait pas toujours sur une logique fondamentale claire. Le m\u00e9tal jaune \u00e9voluait dans un environnement o\u00f9 \u00ab une simple vague suffisait \u00e0 d\u00e9clencher une correction plus large \u00bb.<\/p>\n\n\n\n

Avant son r\u00e9cent d\u00e9crochage, l\u2019or avait connu un rallye spectaculaire : +64,6 % sur l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e 2025 et plus de 25 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Une performance qui avait attir\u00e9 une multitude d\u2019investisseurs, souvent fortement expos\u00e9s via des effets de levier.<\/p>\n\n\n\n

\u00ab La plupart des acheteurs qui avaient d\u00e9j\u00e0 engrang\u00e9 des b\u00e9n\u00e9fices avaient un pied dehors, pr\u00eats \u00e0 sortir \u00e0 tout moment \u00bb, confiait \u00e0 Bloomberg Jia Zheng, responsable des op\u00e9rations chez Shanghai Soochow Jiuying Investment Management Co.<\/p>\n\n\n\n

Alexandre Baradez d\u00e9crit l\u2019or et l\u2019argent comme des \u00ab most crowded trades \u00bb, ces paris d\u2019investissement sur lesquels tout le monde se concentre simultan\u00e9ment.<\/p>\n\n\n\n

\u00ab Ils sont devenus des actifs \u201cfourre-tout\u201d au fil des mois : valeur refuge face aux risques g\u00e9opolitiques, protection contre la faiblesse du dollar, anticipation de baisses de taux sous pression politique de la Maison-Blanche, demande industrielle \u2014 notamment pour l\u2019argent \u2014 et, bien s\u00fbr, une forte dose de sp\u00e9culation avec un recours croissant \u00e0 l\u2019effet de levier \u00bb, d\u00e9taille-t-il.<\/p>\n\n\n\n

Le trade le plus populaire des g\u00e9rants de fonds<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Cette surchauffe du positionnement a \u00e9t\u00e9 confirm\u00e9e par la derni\u00e8re enqu\u00eate mensuelle de Bank of America aupr\u00e8s des g\u00e9rants de fonds. La banque am\u00e9ricaine observe que \u00ab acheter l\u2019or \u00bb est devenu le pari boursier le plus \u00ab crowded \u00bb du moment.<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 la question : \u00ab Quelle est la position boursi\u00e8re la plus encombr\u00e9e ? \u00bb, 51 % des g\u00e9rants interrog\u00e9s ont r\u00e9pondu \u00ab acheter l\u2019or \u00bb, loin devant \u00ab acheter les Sept magnifiques de Wall Street \u00bb (27 %). Le mois pr\u00e9c\u00e9dent, ces proportions \u00e9taient respectivement de 29 % pour l\u2019or et de 54 % pour les g\u00e9ants technologiques am\u00e9ricains, illustrant un basculement rapide et massif des pr\u00e9f\u00e9rences d\u2019investissement.<\/p>\n\n\n\n

Une correction, mais pas un retournement durable ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Reste la question centrale : cette correction est-elle appel\u00e9e \u00e0 durer ? \u00c0 en croire la majorit\u00e9 des analystes, la r\u00e9ponse est n\u00e9gative.<\/p>\n\n\n\n

Dans une note publi\u00e9e ce lundi, UBS estime que l\u2019or devrait reprendre sa trajectoire haussi\u00e8re au cours des prochains mois, avec un objectif de 6.200 dollars l\u2019once d\u2019ici le milieu de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

\u00ab Nous pr\u00e9voyons que toute baisse sera suivie d\u2019un regain de la demande, avec 6.000 dollars l\u2019once comme prochain objectif potentiel \u00e0 moyen terme \u00bb, \u00e9crit Ole Hansen, responsable de la strat\u00e9gie mati\u00e8res premi\u00e8res chez Saxo Bank.<\/p>\n\n\n\n

Deutsche Bank, de son c\u00f4t\u00e9, a confirm\u00e9 sa cible de 6.000 dollars l\u2019once dans un rapport sp\u00e9cial \u00e9galement publi\u00e9 ce lundi.<\/p>\n\n\n\n

\u00ab Les facteurs th\u00e9matiques favorables \u00e0 l\u2019or demeurent intacts. Les raisons qui poussent les investisseurs \u00e0 allouer une partie de leurs portefeuilles \u00e0 l\u2019or et aux m\u00e9taux pr\u00e9cieux n\u2019ont pas chang\u00e9. Les conditions ne semblent pas r\u00e9unies pour un renversement durable des cours \u00bb, conclut la banque allemande.<\/p>\n\n\n\n

L.R.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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